토큰화된 담보: 나스닥 자체 데이터가 말해주는 절감 효과

2026년 10월 12일 읽는 시간 약 9분

나스닥 최고경영자 아데나 프리드먼은 토큰화된 담보가 금융 시스템 내에 묶여 있는 수백억 달러를 풀어낼 수 있다고 말했습니다.
나스닥 자체 조사에 따르면 대부분의 기업이 매일 결제 문제에 직면하고 있으며 이를 보완하기 위해 추가 담보를 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.
IMF와 금융안정위원회는 담보 확보 속도가 빠를수록 유동성 위기가 가속화되고 레버리지 비율이 높아질 수 있다고 경고합니다.
나스닥은 최고경영자가 홍보하는 인프라를 판매하므로 비용 절감 효과는 독립적인 측정이 필요합니다.

나스닥 회장 겸 최고경영자인 아데나 프리드먼은 10월 7일과 8일 싱가포르에서 열린 TOKEN2049 컨퍼런스에서 가진 인터뷰를 통해 국채, 주식, 머니마켓 펀드, 현금을 상호 운용 가능한 디지털 시스템으로 옮기면 현재 담보로 묶여 있는 수백억 달러를 풀어놓을 수 있다고 주장했습니다. 그녀는 구체적인 계산 내역을 공개하지는 않았지만, 나스닥, ISDA, DTCC의 연구 자료를 통해 현실적으로 얼마나 많은 자금이 디지털 시스템으로 이전될 수 있는지, 그리고 규제 당국이 이와 함께 어떤 변화를 기대하는지 확인할 수 있습니다.

나스닥의 모델은 368억 달러 규모의 유휴 자산 중 48억 달러를 활성화시킵니다.

나스닥은 이미 지난 2월 리서치 회사인 밸류익스체인지와 함께

203명의 시장 참여자를 대상으로 실시한 설문조사 결과를 발표하며 이 문제에 대한 수치를 제시한 바 있습니다. 은행, 수탁기관, 자산운용사, 청산소들은 자산의 불확실한 인도에 대한 보상으로 자산을 조기에 예치하고 필요 이상으로 보유한다고 답했습니다.70%많은 기업들이 매일 결제 일치 또는 배송 문제에 직면하고 있습니다.35%담보물의 절반 이상을 전날 밤에 게시했습니다.7%안전 완충 장치로 보유하고 있는 평균 초과 담보52%2026년 말까지 실시간 토큰화 담보를 관리할 수 있을 것으로 예상합니다.

출처: 나스닥 및 밸류익스체인지, 203개 기업 조사.

연구에 따르면 사용 중인 담보의 약 4분의 1은 소유자에게 아무런 수익도 가져다주지 않습니다. 자산 규모가 1,000억 달러가 넘는 1등급 금융기관의 경우, 나스닥은 368억 달러에 달하는 초과 또는 미지급 담보가 있다고 추산하고, 토큰화를 통해 이 중 48억 달러를 활용할 수 있어 연간 이자 수익이 약 3억 4,600만 달러 증가할 수 있다고 예측했습니다. 담보 기술을 판매하는 회사의 모델링에 따르면 이는 유휴 담보의 13%에 해당하며, 현재까지 이만큼의 수익을 올린 은행은 없습니다.

기업들이 왜 전날 밤에 담보를 제공하는지, 그리고 토큰이 어떻게 그 관행을 끝내는지

담보는 기업이 거래 상대방의 채무 불이행을 방지하기 위해 제공하는 자산의 집합체이며, 현재는 수탁기관과 결제 시스템을 통해 처리되는데, 이러한 시스템은 마감 시간과 영업시간에 제약을 받습니다. 기업은 자산 인도 지연을 우려하여 전날 저녁에 담보를 제공하고 추가로 예비 자금을 보유합니다. 그러나 동일한 국채 또는 펀드 지분이 양측이 공유하는 장부에 토큰으로 존재하게 되면, 담보 제공 및 해제는 언제든지 몇 분 안에 이루어질 수 있으므로 예비 자금 규모가 줄어들 수 있습니다.미국의 주요 청산 및 결제 기관인 DTCC는 컨설팅 회사인 Finadium과 공동으로 작성한 5월 보고서에서 이러한 메커니즘의 가능성을 수치로 제시했습니다. 이 보고서에 따르면, 당일 환매 조건부 거래(즉, 증권을 담보로 현금을 빌리는 것을 하루 단위가 아닌 몇 시간 단위로 하는 거래)가 대형 딜러 은행의

당일 자금 조달 비용을 절반으로 줄일 수 있다고 예측했습니다. 머니마켓 펀드는 담보로 제공되는 동안에도 수익률을 계속 지급하기 때문에 가장 큰 폭으로 성장했습니다. JP모건은 5월에 Kinexys 플랫폼에서 토큰화된 펀드를 발표했고, 블랙록은 8월에 유럽 기관 투자자를 위한 펀드 클래스를 추가했습니다. 블랙록의 출시와 함께 언급된 3,110억 달러는 기초 펀드의 규모이며, 실제로 토큰화된 금액은 공개되지 않았습니다.

ISDA의 1조 5600억 달러 중 1%는 이미 156억 달러에 해당합니다.

파생상품 업계의 무역 단체인 ISDA는 지난 4월, 주요 시장 참여자들이 2025년 말까지 비청산 파생상품에 대해

1조 5,600억 달러의 증거금 을 확보했다고 발표했습니다 . 이는 사상 최고치이며 전년 대비 9.3% 증가한 수치입니다. 또한 주요 청산소에는 4,235억 달러의 초기 증거금이 예치되어 있습니다. 첫 번째 수치에서 1%의 효율성 향상은 약 156억 달러에 해당하므로, 프리드먼이 언급한 “수백억 달러” 규모의 자금 조달에는 단지 작은 비율의 개선만 필요함을 보여줍니다.

이 계산은 순전히 예시일 뿐이며, 대부분의 마진은 거래 상대방의 채무 불이행을 흡수하기 위한 규정에 따라 존재하고 토큰화는 이러한 요건을 그대로 유지하기 때문입니다. 연방준비제도의 지침도 같은 맥락으로, 토큰화된 증권이 금융 담보에 대한 법적 요건을 충족하는 경우에만 기존 증권과 동일한 자본 취급을 부여합니다.

즉시 결제는 은행이 현금을 찾는 데 걸리는 시간을 없애줍니다.

토큰화가 없애주는 지연 시간은 국제통화기금(IMF)이 5월에 지적했듯이 여러모로 유용합니다. 결제 지연은 기업들이 거래 상계 및 자금 조달을 준비할 시간을 벌어주기 때문입니다. 즉시 결제가 이루어지는 경우 기업은 유동 자산을 24시간 내내 보유해야 할 수도 있는데, 이는 자본 절감 효과의 일부를 상쇄하게 됩니다. 또한 자동화된 담보 요구로 인해 매도세가 급등할 경우 몇 분 안에 자산 매각이 강제될 수 있습니다. 금융안정위원회(FSB)는 여기에 레버리지 효과까지 더했습니다. 자산이 코드로 이동하면 한 거래 상대방으로부터 받은 담보를 다른 거래 상대방과의 거래를 담보하기 위해 재사용하는 재담보 설정이 더 쉬워지기 때문입니다.약속

프리드먼: 수백억 달러 규모의 담보 자산 해제

나스닥 연구: 1등급 기업의 연간 매출은 3억 4,600만 달러

DTCC: 장중 자금 조달 비용이 절반으로 줄었습니다.브레이크

IMF: 몇 분 안에 발생한 마진콜

FSB: 동일한 자산을 담보로 더 많은 차입

나스닥 설문조사: 평균 프로젝트 비용 2백만 달러

나스닥 자체 설문조사는 현실적인 반론을 제시합니다. 기업들은 2025년에 디지털 자산 프로젝트에 평균 200만 달러를 투자하고, 연결하는 블록체인 하나당 약 2bp(0.02%)의 수수료를 지불하는데, 기존 시스템도 새로운 시스템과 함께 계속 운영됩니다. 소규모 기관의 경우 이러한 비용이 예상 수익 증가분의 최대 3분의 1을 잠식할 수 있습니다.

프리드먼의 고용주는 SEC 시범 사업을 진행하고 있으며 크라켄 지분 1억 달러를 보유하고 있습니다.

나스닥은 적격 러셀 1000 지수 종목과 주요 ETF 거래를 토큰화된 형태로 결제하는 시범 사업에 대해 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인을 받았으며, 지난 9월에는 암호화폐 거래소 크라켄의 모회사인 페이워드에 1억 달러를 투자하여 토큰화된 주식 인프라를 구축하기로 합의했습니다. 이 두 프로젝트는 나스닥의

주식 거래 시간 연장 과 더불어 프리드먼이 싱가포르에서 전체 시스템의 이점으로 제시한 실시간 담보 관리 시스템에 의존합니다. 하지만 프리드먼은 같은 인터뷰에서 거래소가 거래 시간을 연장하는 것은 은행이나 청산소가 위험 관리를 조정하는 것보다 훨씬 쉽고, 일부 자산은 24시간 거래에 필요한 유동성이 부족하다는 점을 지적하며 한계를 설정했습니다.

2027년 중반 이전에 세 번의 마감일이 52% 예측치를 시험할 것입니다.

실제 거래가 시작되었습니다. 뱅가드와 웰링턴 매니지먼트는 8월에 나스닥 기술로 토큰화된 머니마켓펀드 주식을 캔톤 네트워크에서 사용하여 첫 토큰화 담보 거래를 완료했습니다. 앞으로 중요한 것은 이러한 방식으로 동원된 담보 규모, 7% 완충 비율의 하락 여부, 그리고 시장 불안이 심했던 한 주 동안 토큰화 자산을 수용한 청산소의 수입니다.

2026년 4분기DTCC의 담보 앱체인(Collateral AppChain)은 담보 제공자와 수탁자를 위한 공유 원장으로, 곧 출시될 예정입니다.

2026년 12월 말설문조사에서 예측한 대로 기업의 52%가 토큰화된 담보를 실제로 운영할 것이라는 전망은 실현 가능성이 낮습니다.

2027년 2분기나스닥이 페이워드와 함께 구축 중인 토큰화된 주식 인프라의 출시가 예상됩니다.

캔톤은 기관 투자자를 위해 구축된 허가형 네트워크입니다. 이는 은행이 이더리움에서처럼 개인 원장에서도 토큰화된 담보를 손쉽게 관리할 수 있다는 점에서 암호화폐 투자자에게 중요합니다. 따라서 이 시장의 성장이 이더리움이나 다른 토큰에 대한 비례적인 매수 수요로 이어지지는 않습니다.